次高端白酒企业业绩提升仍将持续

原标题：次高端白酒企业业绩提升仍将持续

“三公”反腐引发的高端、次高端价格泡沫挤出之后，白酒核心价格带更加清晰，反映了白酒消费结构特征。

次高端白酒主要为老十八大名酒品及其创新子品，有性影响力的次高端品数量不多，相对也比较集中，市场规模小于高端。2016年次高端白酒拥有较好增长表现，主要有几个方面内在因素，2017年这些内在因素仍将发挥作用。

先，在高端白酒价格继续上涨背景下，次高端品凸显较高性价比。次高端白酒主要是脱离一线高端阵营的名酒，如剑南春、郎酒、汾酒，还有名酒厂出击高端的子品如水井坊、品味舍得、梦之蓝等。这些白酒自带名酒基因，同一线高端茅台五粮液700元/瓶以上价位相比，具有更好的性价比。一线高端价格越坚挺，次高端高性价比越突出。

其次，消费升级带动部分大众及商务消费进入次高端价格带，地产白酒短期无法满足。居民白酒消费升级趋势仍在持续，大众日常聚饮以及商务餐饮场景下的白酒消费水平正逐步提升，一部分大众和商务白酒消费将从原先中低端区域进入到次高端区域。地产酒主力价格带在50元~300元/瓶，其中80元~200元/瓶的消费区间是中档主流，向上升级始终存在，而且较容易向200~300元/瓶区间升级，为次高端培育消费者。

根据波士顿咨询报告预测，未来5年国内消费增长将主要由快速扩大的上层中产阶层(家庭可支配月收入为12500~24000元)和富裕阶层(家庭可支配月收入在24000元以上)所拉动。到2020年，上层中产及富裕家庭数量将翻一番，达到1亿户，占家庭总数的比例也将从现在的17%提高到30%左右。中产阶层群体的稳步扩大，家庭人均可支配收入预计也将继续保持增长，消费升级趋势将持续加速。

第三，次高端整体基数较小，在2013年~2014年大幅调整情况下，低基数下的增长会有更好表现。

研究认为，高端白酒价格(一批价/实际成交价)加速上涨阶段，是次高端扩容放量的好时间窗口。2016年三大高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖集体实质性成交价(一批价)提升，使得次高端有望迎来类似2010年~2012年的高景气阶段。

2012年白酒行业发展处在高峰阶段，高端白酒终端价格持续走高，对次高端品带动较为明显。山西汾酒、沱舍得、水井坊、酒鬼酒等公司2012年基本达到收入的历史高峰。目前次高端白酒业绩正逐步恢复，但与2012年高峰水平仍有较大差距。未来随着复苏趋势延续，次高端白酒企业业绩提升仍将持续，整体盈利能力也将进一步回升。